天下雜誌 第823期 2025/05/14

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2025《天下》兩千大調查
最強五十大集團

別人恐慌它大賺，「反脆弱」才能贏

編者的話

動盪時代，鍛鍊自己的反脆弱肌肉

人們常說，新聞是歷史的初稿。

在二十一世紀第三個十年的中段，《天下》最新五十大集團調查，忠實記錄台灣企業因應驚濤駭浪，史詩級的一頁。（見52頁）

留在榜上極不容易。二○二○年的集團榜單，對比二十年前，五十家中有十七家掉出榜單，比例約為三四%；但這次時隔才五年，竟然就有一六%。

顯見世紀疫情、地緣政治丕變、能源危機、通貨膨脹、AI破壞式創新、中國產能過剩，層出不窮的黑天鵝，對全球既有經貿秩序產生多大的影響。

搭上輝達供應鏈列車的半導體與資通訊科技集團，成為最大贏家。能服務正在全球分散佈局台商的金融集團，也有多家進榜。

反之，紅色供應鏈崛起，中美陣營壁壘分明，結束陸廠卻無法銜接新動能，或對低價傾銷束手無策的集團，則面對逆風。

從賺機會財到管理財

要從過去思考慣性抽身，並不容易。許多台灣企業已站上國際之巔，低垂的果實早已摘取完，正從賺機會財，過渡到管理財。

贏家素描的大聯大、中信、永豐餘與台泥，都不是賺機會財的集團。（見64、69、76、98頁）

大聯大的數位轉型、台泥董事長張安平的騰籠換鳥、永豐餘百年來不斷轉移核心事業、中信花三十年才建立國際分行網路，他們都在鍛鍊自己的「反脆弱」肌肉：多元佈局，建立選擇權；小量持續試錯，提高成功率；降低中心化決策，釋放子公司能量。

在這份榜單中，我們也看見，台灣的集團正由創辦人或家族掌門人，往專業經理人時代過渡。

從創辦人到專業經理人世代

過去五年，台積迎來更新一輪的專業經理人。

鴻海由專業經理人接班，今年將進入第三任，五年營收成長二一%，電動車轉型之路，傳來替三菱代工的好消息（見26頁）。而宏碁更是徹底將事業群拆成子公司，孕育十四家上市櫃企業。

在科技成為台灣集團主力後，隨著創辦人逐漸退休，台灣大企業集團的治理文化，可望產生實質性的改變。

最後推薦台幣匯率一文。央行放手讓匯價一次升足，短期除非國際局勢有重大改變，升值可望暫歇。靜候最新台美經貿談判結果，屆時還要注意。（見46頁）

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